2月26日，全球最大軸承制造商斯凱孚（SKF）正式公布重大戰(zhàn)略進(jìn)展：其計(jì)劃分拆獨(dú)立的汽車(chē)業(yè)務(wù)，未來(lái)將以SKF Vertevo為全新品牌名稱(chēng)運(yùn)營(yíng)，并預(yù)計(jì)于2026年第四季度在納斯達(dá)克斯德哥爾摩交易所上市。這一命名不僅為百年斯凱孚的汽車(chē)業(yè)務(wù)賦予新身份，更標(biāo)志著這家零部件巨頭“一分為二”的結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)入落地階段。
斯凱孚分拆落子
作為擁有超過(guò)百年歷史的工業(yè)技術(shù)企業(yè)，斯凱孚的軸承、密封件與潤(rùn)滑系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、風(fēng)電、軌道交通、航空航天、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。集團(tuán)旗下主要分為工業(yè)和汽車(chē)兩大業(yè)務(wù)板塊。其中，汽車(chē)板塊覆蓋了輪轂、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、轉(zhuǎn)向，以及底盤(pán)懸架、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、賽車(chē)等領(lǐng)域。客戶(hù)群體也很廣泛，包括通用汽車(chē)、大眾集團(tuán)、梅賽德斯-奔馳、寶馬等國(guó)際知名整車(chē)廠，以及上汽大眾、奇瑞、長(zhǎng)城、蔚來(lái)等中國(guó)車(chē)企。
不過(guò)，斯凱孚的汽車(chē)板塊長(zhǎng)期面臨一個(gè)重要問(wèn)題——利潤(rùn)率顯著偏低，遠(yuǎn)低于工業(yè)板塊。自2010年以來(lái)，汽車(chē)板塊的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率未曾再次突破10%。以2023年為例，工業(yè)板塊營(yíng)收飆升至736.51億瑞典克朗，占據(jù)集團(tuán)總營(yíng)收70%以上，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)接近100億瑞典克朗，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率13.3%。相比之下，這一年，汽車(chē)板塊營(yíng)收為302.3億瑞典克朗，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)12.65億瑞典克朗，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅4.2%，遠(yuǎn)低于工業(yè)板塊。
這一顯著的利潤(rùn)差距，直接影響了斯凱孚在汽車(chē)領(lǐng)域的資源投入與長(zhǎng)期戰(zhàn)略。一方面，汽車(chē)電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型對(duì)軸承技術(shù)路線、成本結(jié)構(gòu)帶來(lái)持續(xù)壓力；另一方面，中國(guó)本土軸承企業(yè)憑借性?xún)r(jià)比與快速響應(yīng)能力在車(chē)規(guī)級(jí)市場(chǎng)崛起，進(jìn)一步擠壓外資供應(yīng)商的盈利空間。
為此，2024年9月，斯凱孚董事會(huì)正式宣布，啟動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)拆分工作，計(jì)劃將集團(tuán)拆分為工業(yè)與汽車(chē)兩家獨(dú)立上市公司。2025年11月，在資本市場(chǎng)日上，斯凱孚公布的汽車(chē)業(yè)務(wù)剝離進(jìn)度顯示，已有50%汽車(chē)銷(xiāo)售、70%汽車(chē)軸承員工及70%生產(chǎn)渠道完成轉(zhuǎn)移。
從最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，斯凱孚汽車(chē)板塊壓力進(jìn)一步加大，2025年?duì)I收約為260億瑞典克朗，同比下滑11%，且出現(xiàn)了2.2億瑞典克朗的營(yíng)業(yè)虧損，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為-0.8%。歐洲、北美傳統(tǒng)車(chē)市需求疲軟，是主要拖累因素。
“我們對(duì)汽車(chē)業(yè)務(wù)的分拆正按計(jì)劃推進(jìn)。今天，在邁向成為一家獨(dú)立公司的進(jìn)程中，我們又向前邁出了重要一步，并正式揭曉了其未來(lái)名稱(chēng)?！彼箘P孚集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官Rickard Gustafson表示。
分拆完成后，SKF Vertevo可獨(dú)立決策，適應(yīng)市場(chǎng)變化，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率。母公司斯凱孚則可聚焦風(fēng)電、航空、軌道交通、高端制造等高毛利工業(yè)領(lǐng)域，進(jìn)一步抬升整體盈利水平。
斯凱孚給出明確目標(biāo)：獨(dú)立后的汽車(chē)業(yè)務(wù)，調(diào)整后息稅前利潤(rùn)率目標(biāo)為6%～9%；工業(yè)板塊的中期調(diào)整后息稅前利潤(rùn)率目標(biāo)17%，長(zhǎng)期有望提升至19%，資本回報(bào)率從分拆前的14%提升至20%。
集體“斷舍離”
在電動(dòng)化與智能化重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈的當(dāng)下，斯凱孚的選擇，正成為全球汽車(chē)供應(yīng)鏈戰(zhàn)略重組的最新縮影。近年來(lái)，全球汽車(chē)零部件巨頭正集中推進(jìn)業(yè)務(wù)分拆或剝離，核心邏輯均為剝離低利潤(rùn)或非核心板塊，聚焦高增長(zhǎng)賽道，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
大陸集團(tuán)正是一個(gè)典型的例子，2021年將動(dòng)力總成業(yè)務(wù)分拆為緯湃科技上市，后出售給舍弗勒；2025年9月將汽車(chē)業(yè)務(wù)剝離，以歐摩威名義在法蘭克福上市；2026年2月初官宣已將輪胎業(yè)務(wù)康迪泰克旗下原裝配套解決方案事業(yè)部（OESL）出售給美國(guó)私募股權(quán)公司Regent?？档咸┛苏w出售流程也于年初啟動(dòng)，正與潛在買(mǎi)家接洽中，預(yù)計(jì)2026年內(nèi)完成。屆時(shí)大陸集團(tuán)將徹底剝離非輪胎業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型為純輪胎公司。
安波福也于2026年1月下旬宣布，其電氣分配系統(tǒng)（EDS）業(yè)務(wù)敲定核心管理層任命，計(jì)劃2026年4月1日完成面向股東的免稅分拆，之后以Versigent為名在紐約證券交易所上市。母公司則專(zhuān)注于高毛利的高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）與車(chē)載軟件等業(yè)務(wù)。
采埃孚同樣動(dòng)作頻頻。2025年12月，采埃孚與三星電子旗下哈曼達(dá)成協(xié)議，將旗下ADAS業(yè)務(wù)整體出售，售價(jià)15億歐元，預(yù)計(jì)2026年下半年完成交割。被動(dòng)安全事業(yè)部也已完成分拆獨(dú)立，以ZFLIFETEC品牌之名運(yùn)營(yíng)，但因出售和上市計(jì)劃受阻，目前仍在采埃孚旗下。
美國(guó)汽車(chē)與工業(yè)零件分銷(xiāo)商Genuine Parts亦在2026年2月宣布，計(jì)劃將其汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)與工業(yè)零部件業(yè)務(wù)分拆，打造兩家獨(dú)立的上市公司，提升各自賽道競(jìng)爭(zhēng)力。
對(duì)這些零部件巨頭而言，分拆不再是選擇題，而是生存與增長(zhǎng)的必答題。這場(chǎng)席卷全球的“結(jié)構(gòu)性瘦身”，本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的一次重新分配：高毛利、高技術(shù)壁壘的賽道被持續(xù)聚焦，低利潤(rùn)、重資產(chǎn)、強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)被果斷剝離。從SKF Vertevo到歐摩威，從Versigent到ZF LIFETEC，一個(gè)個(gè)新品牌的誕生，標(biāo)志著百年供應(yīng)鏈正在完成“斷舍離”：甩掉盈利包袱、輕裝應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型、獨(dú)立對(duì)接資本、精準(zhǔn)服務(wù)客戶(hù)。
（責(zé)任編輯：蔡文斌）
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